Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 4: Phân tích phương án theo suất sinh lợi nội tại (IRR) - Nguyễn Hải Ngân Hà

Nội dung text: Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 4: Phân tích phương án theo suất sinh lợi nội tại (IRR) - Nguyễn Hải Ngân Hà

1. Nội dung 4.1 Định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR) 4.2 Phương pháp tính IRR 4.3 Nguyên tắc chọn dự án đầu tư theo IRR 4.4 So sánh các phương án theo IRR 4.5 Bản chất của IRR 4.6 So sánh phương pháp PW và IRR Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 2
2. CF1 CF 2 CFn PW(i) CF 0 (1 i)1 (1 i)2 (1 i)n 0 1 2 3 4 5 -100 28 28 28 28 48 25.45 23.14 21.04 19.12 29.08 PW(10%) = 18.56 Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 4
3. 4.1 Định nghĩa Suất sinh lợi nội tại – internal rate of return IRR Là mức lãi suất mà nếu dùng làm hệ số chiết khấu để quy đổi dòng tiền tệ của dự án thì giá trị hiện tại ròng bằng 0 (giá trị hiện tại của thu nhập PWR sẽ cân bằng với giá trị hiện tại của chi phí PWC) PWR = PWC hay PWR - PWC = 0 Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 6
4. 4.2 Phương pháp tính IRR Các cách tính IRR :  Tính trực tiếp (chỉ áp dụng cho DA có TKPT 2 năm hoặc chỉ xuất hiện dòng tiền trong 2 thời đoạn)  Phương pháp nội suy  Excel Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 8
5. 4.2 Phương pháp tính IRR Tính trực tiếp: N Dự án B Tìm IRR? 0 -$2,000 1 + $1,300 2 +$1,500 Áp dụng công thức: PWR = PWC hay PWR - PWC = 0 PW(i*) = -2000 + 1300/(1+i*) + 1500/(1+i*)2 = 0 Đặt X = 1/(1+i*) PW(X) = -2000 + 1300X + 1500X2 = 0 X1 = 0.8 & X2=-1.667 i*1 = 25% & i*2 = -160% Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 10
6. 4.2 Phương pháp tính IRR Phương pháp nội suy: Số liệu ban đầu Dự án A Chi phí và thu nhập (triệu đồng) Đầu tư ban đầu 100 Chi phí hằng năm 22 Thu nhập hằng năm 50 Giá trị còn lại (SV) 20 Tuổi thọ - TT (năm) 5 Xác định IRR? Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 12
7. 4.2 Phương pháp tính IRR Cách tính IRR trên Excel: 14
8. 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Làm sao để quyết định chọn hay không chọn dự án? 0 1 2 3 4 5 Dự án A -100 28 28 28 28 48 IRR = 16.5% Giả sử ta không đầu tư vào dự án A, mà dùng100tr để gửi tiết kiệm ở ngân hàng với lãi suất 12%/năm. Vậy 12% có ý nghĩa gì? Nên chọn dự án A hay gửi tiết kiệm là có lợi nhất? Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 16
9. 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Quy tắc chung: Khi IRR không nhỏ hơn “suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được – MARR” thì cơ hội đầu tư đáng giá về mặt kinh tế IRR >= MARR : PW >= 0 (chấp nhận dự án) IRR < MARR : PW < 0 (không chấp nhận dự án) Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 18
10. 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Các trường hợp đặc biệt cần lưu ý: N A B C Đầu tư thông 0 -$1,000 -$1,000 +$1,000 thường 1 -$500 $3,900 -$450 2 $800 -$5,030 -$450 3 $1,500 $2,145 -$450 Đầu tư không 4 $2,000 thông IRR 44.24% 10% 16.66% thường 30% Vay 50% thông thường Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 20
11. 4.4 So sánh các phương án theo IRR Nguyên tắc phân tích theo gia số: 1) So sánh dự án có vốn đầu tư ban đầu lớn hơn với PA có vốn đầu tư ban đầu nhỏ hơn chỉ khi PA có đầu tư nhỏ hơn là đáng giá (có IRR≥MARR) 2) Chọn PA có vốn đầu tư ban đầu lớn hơn nếu gia số vốn đầu tư là đáng giá (IRR( ) ≥ MARR) Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 22
12. 4.4 So sánh các phương án theo IRR Tại sao là B-A Ví dụ áp dụng pp gia số: mà ko là A-B N A B B-A 0 -$1,000 -$5,000 -$4,000 1 +$2,000 $7,000 +$5,000 IRR 100% 40% 25% PW (10%) $818 $1,364 $546 Giải thích: B-A nghĩa là nếu đầu tư thêm $4,000 vào dự án B, dự án sẽ tạo ra thêm dòng tiền vào là $5,000. Suất sinh lợi của việc đầu tư thêm $4,000 này vào dự án B là 25% (>MARR=10%) Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 24
13. 4.4 So sánh các phương án theo IRR So sánh các PA loại trừ nhau sau đây, tìm PA có lợi nhất theo phương pháp dựa trên IRR, với MARR=18%. TTKT các PA = 1 năm Chi phí và thu Các phương án nhập (triệu Đ) A B C D E F Đầu tư ban đầu 1.000 1.500 2.500 4.000 5.000 7.000 Thu nhập ròng 150 375 500 925 1125 1.425 Giá trị còn lại 1.000 1.500 2.500 4.000 5.000 7.000 ĐẦU TƯ BAN ĐẦU = GIÁ TRỊ CÒN LẠI IRR = THU NHẬP RÒNG/ĐẦU TƯ BAN ĐẦU Gia số A B B C B D D E E F Đầu tư ban đầu 1.000 1.500 1.000 2.500 1.000 2.000 Thu nhập ròng 150 375 125 550 200 300 IRR 15% 25% 12,5% 22% 20% 15% Đáng giá Không Có Không Có Có Không Kết Luận Chọn Phương án E Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 26
14. 4.5 Bản chất của IRR 0 1 2 3 Kết số còn lại đầu năm -$10,000 -$6,979 -$3,656 Tiền lãi tính trên kết số còn -$1,000 -$697 -$365 lại đầu năm Dòng tiền -$10,000 +$4,021 +$4,021 +$4,021 Kết số còn lại cuối năm -$10,000 -$6,979 -$3,656 0 Công ty đạt được suất sinh lợi 10% trên số tiền còn lại dùng để tái đầu tư vào dự án. Vì số tiền lãi thu được xuất hiện trong nội tại dự án, nên ta có khái niệm suất sinh lợi nội tại . 28
15. Làm bài tập: 4.1, 4.4, 4.5, 4.7, 4.9, 4.10 Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 30